Qu’est-ce que la Dette Mezzanine
Un outil de financement hybride
C’est souvent une forme de dette méconnue ou mal comprise par les juniors en finance. Dans ce bref article, nous allons nous pencher sur la dette mezzanine et les instruments hybride qui la composent. En quoi joue-t-elle un rôle essentiel dans le financement des entreprises ?
La dette mezzanine tire son origine de l’italien, « mezzo » signifie « au milieu ». Concrètement, il s’agit d’une forme de financement intermédiaire aussi qualifiée d’hybride. Elle est remboursée après la dette senior, émise par les banques. Mais avant les capitaux propres (l’Equity) apportés par les investisseurs.
Autrement dit, les mezzaneurs (les fonds spécialisés dans l’émission de dette mezzanine), ne peuvent être remboursés qu’après les banques émettrices de dette senior, mais cette dette reste prioritaire sur l’Equity. De ce fait, la dette mezzanine est associée à un niveau de risque plus élevé que la dette bancaire « classique ». Ce qui se traduit naturellement par des taux d’intérêt également plus importants. En finance tout risque additionnel doit être rémunéré.
L’intérêt de la dette mezzanine
Cependant, malgré ce risque accru, la dette mezzanine présente des avantages intéressants aussi bien pour l’émetteur (celui qui emprunte) que le souscripteur (le créancier).
- Elle permet d’accroître l’effet de levier en complétant la dette émise par d’autres prêteurs, au-delà de ce que les banques sont susceptibles de prêter.
- De plus, l’effet de levier est renforcé dans le temps par la typologie de remboursement de cette dette qui est souvent « bullet ». C’est-à-dire dont le remboursement ne se fait pas progressivement mais à la fin de la maturité du crédit.
- La dette mezzanine offre également une plus grande flexibilité. Elle peut être personnalisée pour répondre aux besoins spécifiques de l’entreprise, ainsi qu’aux exigences de rendement et de réduction des risques des fonds de dette privée.
Fonctionnement de cette dette hybride
Il est important de comprendre que la dette mezzanine prend la forme d’un financement hybride, intégrant donc des caractéristiques propres à la dette et à l’Equity. Elle peut donc se présenter sous la forme d’obligations convertibles ou d’obligations avec bons de souscription d’actions. Ces options offrent aux parties deux possibilités :
- Le remboursement de l’obligation, tel un titre de dette classique mais avec un taux d’intérêt supérieur.
- La conversion en actions de la société. Le détenteur du titre devient alors actionnaire de l’entreprise émettrice.
Cette approche permet donc aux entreprises de bénéficier d’un financement. Alors que le souscripteur peut acquérir un titre présentant deux options intéressantes.
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